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化工大厂巴斯夫想拦轿抢亲杜邦,或许不如找孟山都下手

   时间: 2020-06-19   来源: U生活节 阅读: 516
化工大厂巴斯夫想拦轿抢亲杜邦,或许不如找孟山都下手

2015 年 12 月化工产业世纪联姻陶氏化学(Dow)以及杜邦(DuPont)宣布将合併成为陶氏杜邦(DowDuPont),合併后市值将高达 1,300 亿美元,如今传出被晾在一旁的德国化工大厂巴斯夫(BASF)不甘寂寞,正与财务顾问及金融机构谘询提出拦轿抢亲的可行性,不过彭博快讯评论专栏看衰这项可能决定,认为巴斯夫想找伴,或许该挑挑别的对象下手。

目前巴斯夫尚未提出任何正式的购併请求,不过市场可以理解巴斯夫的焦急心态,近年来化工产业受到全球经济出现疲态的大环境因素影响,以及原物料下跌,农业需求跟着缩水,使得化工产值萎缩,同时巴斯夫还拥有油气事业,在国际油价低迷之下深陷泥淖。如今化工大厂唯一的冲刺成长之道只剩下购併,然而巴斯夫却看到对手不断在购併,自己一再落空,危机感与日俱增。

巴斯夫自 2015 年就积极向杜邦示好,然而双方却没有任何进展,反倒是杜邦与陶氏化学一拍即合,双方结合后,庞大的种子与农药部门将可望在规模上压过孟山都(Monsanto),成为世界第一,而双方化学部门合併后将,成为仅次于巴斯夫的世界第二大,对巴斯夫产生强大威胁;巴斯夫也曾相中先正达(Syngenta),中国化工集团却于 2016 年 2 月宣布购併先正达,合併后将成为全球最大杀虫剂製造商。

对于巴斯夫来说,若能半途拦轿抢婚夺下杜邦,不仅可以破坏陶氏化学的算盘,也能补其不足,取得杜邦的食品添加物与酵素部门以及种子部门,目前巴斯夫并无种子事业,可说相对互补。不过要在对方已经订亲的状态下出手抢婚,也得付出代价,杜邦现阶段要是要与陶氏化学分手,必须付出 19 亿美元的分手费用,若是巴斯夫打算抢亲,这笔费用显然得由巴斯夫吸收。

分手费以外,巴斯夫若要抢亲成功,最起码要提出比陶氏化学更优厚的条件来吸引杜邦股东,然而陶氏杜邦合併案后,杜邦股价已经水涨船高,这使得巴斯夫的收购成本将更进一步提高,要不就得背负高额负债,否则就必须发行新股来进行换股,但巴斯夫的股价自 2014 年 4 月以来节节下滑,从 95 欧元跌至近来的 60 欧元上下,不利于换股,再发行新股也恐将导致股价进一步下跌。这都是巴斯夫想抢亲杜邦的不利因素。

找小对象比较有利

彭博快讯评论专栏《彭博牛虻》(BloombergGadfly)作者布鲁克桑德兰(Brooke Sutherland)则认为,巴斯夫与其执着于杜邦之上,还不如瞄準其他的购併对象。陶氏化学与杜邦双方可说相当互补,也已经规划好合併后要如何拆分三大部门,可说既是天作之合又已经见公婆,而杜邦若与巴斯夫合併,综效并不如杜邦与陶氏那幺显着。

要是巴斯夫真的很想抢轿夺亲,还不如考虑先正达,因为至少抢亲先正达所要吸收的分手费较低,此外,由于先正达的结亲对象是中国企业,美国农业部等相关单位纷纷表达忧心,舆论也站在反对立场,巴斯夫抢亲成功的可能性较高。不过,其实先正达也不算是非常理想的购併目标,因为巴斯夫与先正达在除草、杀虫剂上有许多重叠,尤其是抗霉菌药物上,将遭到主管机关的反托拉斯阻挠。

布鲁克桑德兰认为,巴斯夫最好的大型对象反而是孟山都,孟山都先前也想求亲先正达,但一样遭到「新郎不是我」的悲惨待遇,如今巴斯夫与孟山都「同为天涯沦落人」,或许乾脆两个结合算了,孟山都的种子部门将与巴斯夫有良好的互补关係,因为巴斯夫是全球主要化工大厂中唯一缺乏种子部门的一家;此外,孟山都也不像杜邦有庞大化学部门会引起有关当局的反托拉斯疑虑。孟山都规模也较小,对巴斯夫来说是更适合的成长购併对象。

但是巴斯夫最好的合併对象或许根本不应该是大型对象,过去巴斯夫大型购併的结果差强人意,巴斯夫过去第二大购併经验是 2008 年以 50 亿美元买下瑞士染料颜料涂料大厂汽巴精化(Ciba Specialty Chemicals),结果直到近来仍在努力裁员瘦身以提升汽巴精化的竞争力。

既然巴斯夫对消化大型购併不怎幺擅长,或许还是找小对象比较有利,而市场上也不乏小对象可捡,先正达购併案可能必须分割出部分资产,巴斯夫虽然抢不到先正达,但买下这些分割出的部分资产可说轻而易举,陶氏杜邦合併案也会产生同样的机会。除此之外,巴斯夫的可能对象还有瑞士精密化学厂科莱恩(Clariant),科莱恩本身市值 57 亿美元,巴斯夫可购併整个科莱恩,或是买下其塑胶与涂料部门。

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